20181224前海期貨油脂油料周報:中國持續(xù)進口美豆 供需偏空概率大
? 核心觀點
n? 豆系:中國連續(xù)兩周并計劃還將大量進口美豆,總量達至五百萬噸左右,但目前仍為國儲形式,短期尚不會對市場供應產(chǎn)生沖擊。此外,中美貿(mào)易談判取得新進展,前景偏向樂觀。外加全球大豆豐產(chǎn)預期,豆類進口不會缺乏,供需總體偏寬松,豆類震蕩偏空概率大。
n? 菜籽系:加拿大2018/19年度油菜籽產(chǎn)量較此前預期高9.6%,國內(nèi)供應更有保障。需求淡季背景下,菜粕庫存持續(xù)反彈,最新為3.15萬噸。菜油庫存前期受惠于雙節(jié)備貨持續(xù)下降,但近期有所反復,最新為57.52萬噸,較前周增加4%,同比更偏高82%。此外,中美和談豆類進口可能擠壓油菜籽市場,預期供需格局尚難樂觀。
n? 棕櫚油:因出口降幅大于產(chǎn)量降幅,馬棕油11月庫存大升至300萬噸以上。不過,12月產(chǎn)區(qū)去庫概率大,上半月馬棕產(chǎn)量下滑,而1-20日出口增加逾6%。此外,目前直到次年2月厄爾尼諾發(fā)生概率高達75%-80%,預期將影響產(chǎn)量表現(xiàn),產(chǎn)區(qū)棕油供需格局或邊際改善。不過,國內(nèi)棕油進口壓力偏大,預期表現(xiàn)弱于外盤。
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? 策略建議
建議持有油粕比多頭,目前1905合約比值2.05,過往五年均值為2.16,樂觀可看2.3以上。
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? 風險提示
中美貿(mào)易談判反復;天氣等自然因素影響。
20181224前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報—中國持續(xù)進口美豆 供需偏空概率大.pdf
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