核心觀點

n? 豆系：供給方面，中國仍將繼續尋求進口美豆。此外，盡管南美干旱影響巴西增產預期，但幅度有限。需求方面，近兩周國內最大生豬及種豬非洲豬瘟案例爆出，需求下滑擔憂加劇。總體而言，中美貿易談判樂觀背景下，豆類供需總體偏寬松。預期豆類震蕩偏空概率大，豆粕空頭壓力更大。

n? 菜籽系：菜油庫存同比去年增近八成，仍為偏高水平。菜粕進口稅率調整為零關稅，并面臨需求淡季。此外，中美和談豆類進口可能擠壓油菜籽市場，預期供需格局短期仍難樂觀。但是，全球菜籽主產區面臨減產，菜油臨儲基本消耗，中期有望開始去庫存。

n? 棕櫚油：12月馬來棕油環比下降2%至181萬噸，但降幅低于市場預期，當月末庫存增加6.9%至322萬噸，創歷史新高。不過，在印度調降進口稅等因素影響下，1月前10日馬棕油出口大增53%，外加減產季的持續影響，產區棕油供需格局有望小幅改善。但國內棕油進口供給壓力偏大，預期表現弱于外盤。

?

策略建議

1）豆粕偏空；入場點位2600附近，止盈2300，止損2700；

2）建議持有油粕比多頭，目前1905合約比值2.12，過往五年均值為2.16，樂觀可看2.3以上。

?

風險提示

中美貿易談判反復；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190114前海期貨—油脂油料產業周報—豬瘟影響持續擴展 豆粕需求利空.pdf