? ? ? ?? ??核心觀點

n? 豆系：1月份中國進口大豆738萬噸，環比增加29%，且自2018年12月以來美豆訂單接近八百萬噸，進口恢復正常。2月14-15日談判確認中美磋商又獲重要進展，本周雙方再于美國會面，談判前景偏向樂觀。此外，阿根廷大豆產量明顯恢復，全球大豆結轉庫存將創新高。預期豆市供需仍偏寬裕，外加豬瘟持續，粕類需求更偏空。

n? 菜籽系：2018年末加拿大油菜籽庫存達到創紀錄的1455萬噸，主要油籽庫存則達1890萬噸，庫存高位或壓制價格。此外，國內菜油亦處于歷史同期偏高位置，菜粕進口稅率調整為零關稅，仍面臨需求淡季，預期供需格局短期仍難樂觀。但全球菜籽主產區面臨減產，菜油臨儲基本消耗，中期有望開始去庫存。

n? 棕櫚油：馬來西亞1月棕櫚油庫存實現八個月以來首次下滑，降至300萬噸。2月1-10日，馬棕產量比1月份同期大降47.41%，SGS數據則顯示1-15日馬棕出口較上月同期增加4.2%。印尼去年三季度降水較差亦可能影響當地產量。預期主產國仍繼續去庫存。國內棕油庫存低位反彈，但進口或不及預期，價格重心有望震蕩向上。

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? ? ? ?? ? ?策略建議

1）豆粕市場預期偏空，入場點位2600附近；

2）油粕比多頭持續，目前1905合約比值2.2，歷史均值2.44。

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? ?? 風險提示

中美貿易談判反復；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190218前海期貨—油脂油料產業周報—中美磋商偏向樂觀 繼續持有油粕套利.pdf