核心觀點(diǎn)

n? 豆系：黑龍江省政府批準(zhǔn)啟動(dòng)省級(jí)儲(chǔ)備大豆補(bǔ)庫(kù)收購(gòu)工作，收購(gòu)周期預(yù)計(jì)在兩個(gè)月左右。目前中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展順利有望取得實(shí)質(zhì)性成果，中國(guó)國(guó)有企業(yè)近日又購(gòu)買了至少50萬(wàn)噸美國(guó)大豆，這是中國(guó)在貿(mào)易磋商中承諾再購(gòu)1000萬(wàn)噸美國(guó)大豆以來(lái)的首次采購(gòu)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，全球2018/19年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估上調(diào)至1.0717億噸，中國(guó)2018/19年度大豆進(jìn)口預(yù)估持平于8800萬(wàn)噸，大豆供給情況延續(xù)偏松局面。需求層面，豬瘟疫情整體可控，防控措施有所效果，但考慮到生豬和母豬存欄量同比下降，飼料需求不佳，大豆、豆粕維持偏空格局。

n? 菜籽系：近期中國(guó)海關(guān)多次在從加拿大進(jìn)口的油菜籽中檢出危險(xiǎn)性有害生物，各海關(guān)暫停受理部分加拿大油菜籽報(bào)關(guān)，預(yù)計(jì)油菜籽進(jìn)口量將減少。同時(shí)中加政治局面緊張，加劇市場(chǎng)對(duì)油菜籽進(jìn)口的擔(dān)憂情緒，加上國(guó)內(nèi)油菜籽供給減少，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。

n? 棕櫚油：因全球生物燃料消費(fèi)增加，導(dǎo)致棕櫚油庫(kù)存減少。馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示，2月末棕櫚油庫(kù)存增加1.3%至305萬(wàn)噸，而產(chǎn)量下滑11.1%至154萬(wàn)噸，出口下降21.4%至132萬(wàn)噸萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)節(jié)后棕櫚油庫(kù)存回升，進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，加上中國(guó)和馬來(lái)西亞簽署進(jìn)口協(xié)議，預(yù)計(jì)供應(yīng)量將繼續(xù)增加。

策略建議

1）持有豆粕空頭；

2）持有菜油多頭；

3）油粕比多頭持續(xù)，目前1909合約比值2.246，歷史均值2.45。

風(fēng)險(xiǎn)提示

中美貿(mào)易談判反復(fù)；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190311前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報(bào)—USDA報(bào)告中性偏空 關(guān)注馬棕油月度報(bào)告.pdf