賣(mài)空看漲期貨期權(quán)簡(jiǎn)單易行，是一種基本的期權(quán)策略，然而很難把握，它將使我們面對(duì)沒(méi)有上限的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)你認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格將下跌，就可以采取這種策略。下圖是此種策略的益損圖：

可以看出，當(dāng)期貨價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，不管價(jià)格有多低，收益是一定的，即期權(quán)權(quán)利金，當(dāng)期貨價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，并達(dá)到益損平衡點(diǎn)時(shí)，收益逐漸減小至零，即不賠不賺。若價(jià)格超過(guò)益損平衡點(diǎn)，會(huì)出現(xiàn)虧損，且隨著價(jià)格的上漲，虧損無(wú)限增大。下面我們用圖表說(shuō)明此策略的具體分析情況。

美原油從1998年最低10美元/桶的價(jià)格飆升到到2008年最高148美元/桶的高價(jià)，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的大牛市，然而，在長(zhǎng)期漲勢(shì)中，也不免有些下跌反彈，這時(shí)，賣(mài)出看漲期權(quán)策略便可發(fā)揮它的威力，這里，我們選取2008年5月21日至6月4日這段行情為例。

可以看到，2008年5月21日，原油期貨價(jià)格上漲到135.91美元/桶，之后出現(xiàn)小幅下跌直至6月4日，此時(shí)價(jià)格跌至122.5美元/桶時(shí)，在這之后，價(jià)格再次呈上漲態(tài)勢(shì)，并于2008年7月10日達(dá)到148美元/桶的歷史最高價(jià)。若投資者預(yù)計(jì)價(jià)格將小幅下跌，之后還將呈上漲態(tài)勢(shì)，為了博取價(jià)格下跌的收益，他便可以在期貨價(jià)格跌至130美元/桶時(shí)賣(mài)出一份執(zhí)行價(jià)格為136美元的看漲期權(quán)，收取權(quán)利金4美元。這個(gè)策略的益損分析表如下：

深度分析：易知，投資者賣(mài)出看漲期權(quán)后，當(dāng)然希望期貨價(jià)格下跌以獲取全部權(quán)利金，果然，行情繼續(xù)呈下跌態(tài)勢(shì)，由于此時(shí)期權(quán)為虛值期權(quán)，看漲期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行，且隨著到期日的臨近，時(shí)間耗損會(huì)對(duì)頭寸有利，因此我們可以期待獲得此策略的最大收益，即權(quán)利金收入。然而，在6月4日當(dāng)期貨價(jià)格跌至122.5美元/桶時(shí)，行情恢復(fù)漲勢(shì)，并在6月6日創(chuàng)出新高（138美元/桶），此時(shí)期權(quán)由虛值變?yōu)閷?shí)值，權(quán)利金為2美元/桶，買(mǎi)者有可能行使權(quán)利，這時(shí)賣(mài)者最好平倉(cāng)了結(jié)頭寸（除非賣(mài)者持有有期貨多頭頭寸），獲利2美元/桶（4-2=2美元/桶）的利潤(rùn)，以免隨著期貨價(jià)格的持續(xù)上漲而造成更大的損失。事實(shí)上，在6月5日，當(dāng)原油價(jià)格出現(xiàn)上漲勢(shì)頭時(shí)，賣(mài)者就要做好平倉(cāng)的準(zhǔn)備，這樣可以得到部分權(quán)利金。值得一提的是，構(gòu)建這種策略時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇距離到期日較短的期權(quán)，因?yàn)闀r(shí)間耗損對(duì)于賣(mài)空期權(quán)是有利的，并且最大時(shí)間耗損發(fā)生在期權(quán)到期日前的最后一個(gè)月，因此，應(yīng)當(dāng)售出一個(gè)月或期限更短的期權(quán)。