原油是工業(yè)的血液、大宗商品的風(fēng)向標(biāo)。中國作為全球最大原油進口國，迫切需要通過衍生工具有效提升原油定價話語權(quán)，切實維護國家能源安全，有力助推人民幣國際化。論壇圍繞以人民幣計價的原油期貨對原油市場、各涉油企業(yè)和投資者帶來的變革和挑戰(zhàn)，原油期貨為金融機構(gòu)的大類資產(chǎn)配置帶來的機遇等相關(guān)議題匯智聚謀，共同探討。

主講嘉賓：

前海期貨有限公司董事長 彭弘

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會信息市場部主任 祝昉

隆眾資訊公司副總經(jīng)理兼首席戰(zhàn)略官 閆建濤???????????????????

華泰興石油化工有限公司副總經(jīng)理 池潔穎

會議主要內(nèi)容：

開場致辭——前海期貨有限公司董事長彭弘

中美貿(mào)易戰(zhàn)的特點是遭遇戰(zhàn)、持久戰(zhàn)和總體戰(zhàn)，具有突然性的特征。要以時間換空間，積小勝為大勝。對于實體經(jīng)濟來說，要建立完備的體系，涵蓋商品、指數(shù)、利率、匯率期貨、期權(quán)，嚴(yán)格區(qū)隔風(fēng)險、總體協(xié)同發(fā)展。在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，奪取定量權(quán)、定規(guī)權(quán)、定價權(quán)。擁有定價主權(quán)，才能擁有真正意義上的國家主權(quán)、經(jīng)濟主權(quán)。

主題演講一：《貿(mào)易戰(zhàn)背景下宏觀經(jīng)濟與原油分析的邏輯》

演講嘉賓：中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會信息市場部主任 祝昉

演講內(nèi)容概述：

一、貿(mào)易摩擦及對石化產(chǎn)業(yè)影響

新的160億美元征稅清單中，涉及石油和化工產(chǎn)品。2017年從美進口1050萬噸產(chǎn)品，進口金額57.7億美元。貿(mào)易摩擦對石化產(chǎn)業(yè)帶來的沖擊：一是從產(chǎn)能、地方煉廠、新增能力與下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面影響國內(nèi)煉化產(chǎn)業(yè)布局；二是影響下游市場價格；三是丙烷脫氫、乙烷裂解的擴產(chǎn)；四是煤化工的制烯烴技術(shù)進步；五是倒逼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高端產(chǎn)品生產(chǎn)。

二、原油市場基本面的分析邏輯

油價的形成機制是市場不斷尋求新平衡點的過程。國際石油價格的基本面取決于石油供求關(guān)系，但同時也會受到石油金融屬性的影響，突發(fā)出現(xiàn)較大波動。

三、不確定因素背景下原油市場展望

主要有三點：國際原油價格變化的不確定，化解過剩產(chǎn)能存在的不確定，國內(nèi)環(huán)保檢查影響的不確定。隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，原油在較長時間內(nèi)仍將是我國重要的能源與原材料來源，原油的消費與價格將較長時間繼續(xù)影響中國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展。無論煤、輕質(zhì)原料、新能源的發(fā)展都是長期漸進影響，短期內(nèi)難以替代。

主題演講二：《國際石油市場展望及對上海原油期貨的影響》

演講嘉賓：隆眾資訊公司副總經(jīng)理兼首席戰(zhàn)略官 閆建濤

演講內(nèi)容概述：

上海原油期貨尚處于探索合理價差的階段，與WTI、BRENT、OMEN相關(guān)性極高。目前油價的平衡，受四個擠出效應(yīng)影響，需要不斷進行壓力測試：擠出過剩產(chǎn)能，供需增量回歸到平均水平；擠出低回報項目；擠出高位庫存，回落到均線水平；擠出過剩資金。

影響石油市場的是增量（10年均值100萬桶），而不是絕對量。石油供需上，需求并不差。供需的增速都很快，但是供應(yīng)水平的作用和影響更高。

美國庫欣原油庫存周度數(shù)據(jù)是滯后數(shù)據(jù)，不是先行指標(biāo)。以此來作為交易依據(jù)是有問題的，我們必須關(guān)注原油價格中一個重要因素，即倉儲成本。

主題演講三：《發(fā)現(xiàn)和把握原油市場的價差與套利》

演講嘉賓：華泰興石油化工有限公司副總經(jīng)理 池潔穎

演講內(nèi)容概述：

套利的實質(zhì)是價差交易。在傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場里，就是國內(nèi)和國際貿(mào)易。結(jié)合期貨，套利可分為以下類型：期現(xiàn)套利（增加貿(mào)易方式）、跨市套利（選擇更優(yōu)的計價品種）、跨品種套利（鎖定煉廠利潤）、跨期套利（減少轉(zhuǎn)月成本）、單邊多單/空單（延長計價期）。

套利需要注意的因素有：倉單有效期、增值稅、保證金變動、提前交割、匯率變動、交割倉庫的可用庫容、吞吐能力、強平風(fēng)險。

美國原油出口能力將繼續(xù)改變?nèi)蛟唾Q(mào)易格局。美國的出口量劇增，目前是僅次于沙特和俄羅斯、伊朗和伊拉克的原油出口國。目前美國的出口能力是300萬桶/天，以目前美灣地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施來看，出口量可以繼續(xù)增加。中國是美國原油的第三大買家，第一位是加拿大，第二位是荷蘭。

WTI、BRENT與INE原油的套利非?？尚?，比交割更容易。INE原油與輕質(zhì)低硫油的價差和套利將不同于以往，具有新的特點。

圓桌討論提問環(huán)節(jié)：

提問一：為什么brent很少交易歐元貶值預(yù)期，而內(nèi)盤商品會交易人民幣貶值預(yù)期？

主要考慮不同市場的參與者不同，brent是個全球交易者都在參與的市場，并不是只有歐元區(qū)的人在交易。而內(nèi)盤即上海國際原油期貨目前仍以國內(nèi)企業(yè)或個人參與交易居多，有規(guī)避匯率波動風(fēng)險的需要。

提問二：油價下半年是否將大概率保持高波動率，您認(rèn)為美原油在哪個區(qū)間內(nèi)較為合理？

原油價格的影響因素是十分復(fù)雜的，既包括供應(yīng)、倉儲、運輸、保險、資金等各項成本，又要考慮金融屬性和個人交易者的心理博弈。那么一旦突發(fā)地緣政治方面的因素，價格波動仍將十分劇烈，具體需要視事件影響程度而定。