? 核心觀點

n? 玉米：12月13日《2018年12月份中國農產品供需形式分析報告》預測2018/19年度中國玉米產量2.15億噸，進口250萬噸，消費量2.51億噸。其中飼用消費較上月預測數增加500萬噸；產需缺口繼續擴大，庫存結余減少3331萬噸。豬瘟或降低2019年玉米飼用消費900萬噸。此外，有消息稱1月底之前至少進口美國玉米300萬噸。若高粱、DDGS等替代物放開，產需缺口預測或降低，明年一季度玉米走勢不宜過分樂觀。

n? 玉米淀粉：近期各地淀粉深加工企業加工利潤環比略增，市場整體開機率較高。臨近元旦、春節，糖類季節性需求旺季或來臨，淀粉深加工企業開機率有望繼續維持高位。

?

?策略建議

1)?? 考慮到新糧上市節奏加快、貿易摩擦有望緩解、明年一季度臨儲拍賣開啟有預期，5月合約利空影響較大。而明年下半年豬瘟影響或有減緩且新一季供給高峰未到，建議關注9-5價差，逢低做多；

2)?? 開機率處高位，節前糖類需求給淀粉提供支撐。目前兩者價比為0.221，偏高。可關注價比走勢，逢低進場做多淀粉玉米價比。

?

?風險提示

1)?? 新玉米上市進度；

2)?? 中美談判進展。

? ? ??20181217前海期貨—玉米產業周報—玉米利空因素居多 9-5價差可關注.pdf