??核心觀點

n? 豆系：供給方面，進口大豆預報到港不斷調升，南美大豆升貼水下滑也有利于降低進口成本。而且，盡管南美干旱影響巴西增產預期，但幅度有限。需求方面，近兩周國內最大生豬及種豬非洲豬瘟案例爆出，需求下滑擔憂加劇。中美貿易談判前景樂觀背景下，豆類供需總體偏寬松。預期豆類震蕩偏空概率大，豆粕空頭壓力更大。

n? 菜籽系：菜油庫存同比去年增加約2/3，仍為偏高水平。菜粕進口稅率調整為零關稅，并面臨需求淡季。此外，豆類進口調升可能擠壓油菜籽市場，預期供需格局短期仍難樂觀。但是，全球菜籽主產區面臨減產，菜油臨儲基本消耗，中期有望開始去庫存。

n? 棕櫚油：1月上半月馬棕油產量較12月同期下滑1.48%。同時，ITS數據顯示，1月1-20日馬棕油出口91.21萬噸，較12月前20日增長12.9%。此外，12月印度棕櫚油進口81萬噸，為近三個月最高。再考慮減產季的持續影響，預期產區棕油供需格局仍有望改善。但國內棕油進口供給壓力偏大，預期表現弱于外盤。

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??策略建議

1）豆粕市場預期偏空，入場點位2600附近；

2）建議持有油粕比多頭，目前1905合約比值2.18，樂觀可看2.3以上。

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??風險提示

中美貿易談判反復；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190121前海期貨—油脂油料產業周報—油粕比持續提升 建議繼續持有.pdf