? ? ? ?? ??核心觀點

n? 豆系：中央一號文件擬推動大豆振興計劃，但增產(chǎn)預計對內(nèi)地供給影響有限。不過，中美貿(mào)易磋商進展樂觀，中國或每年額外采購300億美元美國農(nóng)產(chǎn)品，大豆供給將偏寬松。需求層面，一周內(nèi)豬瘟連發(fā)四例，繼續(xù)蔓延，或?qū)⒁种骑暳舷M。預期大豆、豆粕仍偏空。

n? 菜籽系：2018年末加拿大油菜籽庫存達到創(chuàng)紀錄的1455萬噸，主要油籽庫存則達1890萬噸，庫存高位或壓制價格。國內(nèi)菜油庫存環(huán)比小降，但處于歷史同期偏高區(qū)域，菜粕進口稅率調(diào)整為零關稅，預期供需格局短期仍難樂觀。但全球菜籽主產(chǎn)區(qū)面臨減產(chǎn)，菜油臨儲基本消耗，中期有望開始去庫存。

n? 棕櫚油：SPPOMA顯示2月1-20日馬毛棕產(chǎn)量環(huán)比下降約8.4%。預計2月全月降幅10%左右，與歷史平均一致。此外，Amspec報告稱2月1-25日馬棕油出口較上月同期下滑6.1%至114萬噸。總體上主產(chǎn)區(qū)仍將去庫存。中國港口棕櫚油庫存同比亦下降一成至60.5萬噸，預期價格重心在近期回調(diào)后仍有望震蕩向上。

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? ? ? ?? ??策略建議

1）持有豆粕空頭；

2）油粕比多頭持續(xù)，目前1909合約比值2.22，歷史均值2.45。

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? ? ? ? ?? ?風險提示

中美貿(mào)易談判反復；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190225前海期貨—油脂油料產(chǎn)業(yè)周報—自美進口農(nóng)產(chǎn)品或大增 繼續(xù)持有油粕套利.pdf