? 核心觀點

n? 豆系：黑龍江省調增省級大豆儲備采購規模20萬噸，補庫工作自2月25日啟動，其中國標三等大豆收購價格1.71-1.73斤。補庫對市場信心有一定提振，但中美貿易磋商進展樂觀，中國有望繼續采購美豆一千萬噸，大豆供給將偏寬松。需求層面，豬瘟蔓延超出市場預期，飼料消費不樂觀，大豆、豆粕偏空氛圍難改觀。

n? 菜籽系：加拿大正式啟動孟晚周引渡程序，同時市場傳言國內進口菜籽GMO證書（轉基因證書）審批收緊，中加關系微妙令后期菜籽系列進口不確定性增加。再考慮國內菜油臨儲基本消耗，高庫存或將開始去化。

n? 棕櫚油：受益于非洲需求跳升，1月印尼棕櫚油已降至302萬噸，半年來已大降35%。SPPOMA數據則顯示2月份馬毛棕產量環比大降約18.3%，預期當月庫存將持續下降，至300萬噸以下。國內棕櫚油商業庫存雖有所上升，但仍處歷史低位區間，價格重心將有望逐步提升。

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? 策略建議

1）持有豆粕空頭；

2）輕倉買入菜油；

3）油粕比多頭持續，目前1909合約比值2.26，歷史均值2.45。

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? 風險提示

? ? 中美貿易談判反復；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190304前海期貨—油脂油料產業周報—主產區棕油庫存頻降 菜籽進口隱憂增加.pdf